豆粕：养殖需求较弱 油强粕弱局势将维持

　　产量：由于豆粕比价优势明显，豆粕需求增加，本月维持14/15年度大豆压榨量6750万吨，豆粕产量5332万吨。展望15/16年度大豆压榨量6900万吨，豆粕产量为5451万吨。

　　消费：农业部发布3月份4000个监测点生猪存栏信息显示，生猪存栏量及能繁母猪存栏量继续下调，但下调幅度有所收窄。饲料工业协会的监测数据显示，生猪料产量环比有较大的幅度下滑，蛋禽料产量环比有所增加。由于豆粕比价优势明显，豆粕需求增加，本月上维持14/15年度豆粕饲用消费量5000万吨。展望15/16年度豆粕饲用消费量5300万吨。

　　进出口：3月，我国进口豆粕6948吨，环比增加了1.28%，14/15年度截止3月，我国累计进口豆粕30550吨，本月上调14/15年度豆粕进口量至5万吨的判断，展望15/16年度豆粕进口量4万吨；3月，我国出口豆粕15.35万吨，环比增加了31.68%，14/15年度截止3月，我国累计出口豆粕64.56万吨。维持14/15年度豆粕出口量150万吨，展望15/16年度豆粕出口180万吨。

　　期末库存及库存消费比：经调整，14/15年度豆粕期末库存为482.8万吨，库存消费比为9.2%。展望15/16年度豆粕期末库存为454.2万吨，库存消费比为8.29%.

　　蛋白需求放缓，而5-7月份大豆集中，增加了豆粕供应，打压价格。考虑到美豆积极迎来天气炒作事情，国内蛋白库存压力虽偏大，但美豆阶段性反弹概率增加情况，有利于国内豆粕企稳甚至小幅反弹。南美大豆处于丰收上市期，5-7月份的大豆到港量较大，廉价南美大豆大量到港压榨，预计开机率提升，豆粕供应增加。5月上旬大豆到港后陆续恢复开机压榨，油厂缓库存豆粕价格难有较大回落。下旬后，油厂豆粕库存较大，胀库使得油厂低价走货意愿较强，目前部分油厂也在积极销售远期合同，远期一口价及基差也处于较低水平，5月下旬后豆粕回落压力加大。