商品“留恋”熊市 豆粕仍受“空”气冲击

　　腊债务危机告一段落后，全球市场的目光重新聚集到美联储的动作上。由于市场预期美联储加息临近，商品市场悲观情绪浓重。

　　全球宏观对冲基金投研总监阳大顺日前在由郑商所主办、期货日报承办的"菜粕投资机会研讨会"上表示，美联储加息预期目前主导大类资产大分化，美元、美债重拾温和升势，大宗商品仍会在中长期的结构性熊市中延续宽幅振荡下行趋势。

　　"在当前的结构性熊市下，通缩、分化和去杠杆会加剧供应过剩，形成负反馈循环，导致商品价格进一步下跌。"阳大顺认为，9月FOMC议息会议将成为国内外商品价格走势的分水岭，"国内商品价格之前可能会出现跟随国际定价的商品同步下行的情况，但分水岭之后或企稳，走出抵抗性的低位振荡行情"。

　　在宏观因素的利空影响下，大宗商品整体疲弱，两粕自然也难逃厄运。

　　从国际市场来看，美豆价格此前小幅反弹后重回弱势。中粮期货研究院副总经理程龙云表示，8月USDA报告是美豆价格的利空。美国农业部认为洪水影响不大，4.70亿蒲式耳的结转库存所对应的价格将在850美分/蒲式耳附近，因此美豆下跌周期恐仍未结束。

　　"单产评估方面再出新利空的可能性不大，需求将是未来美豆平衡表的重要利空点，后期还有可能出现近1亿蒲式耳的下调空间。此外，南美大豆的竞争以及大豆进口增速放缓等将成为美豆出口价格下调的重要因素。"程龙云说。

　　"国内大豆与豆粕的库存压力还在进一步累积，本月之后可能会有所缓解。"程云龙预计后期豆粕库存仍将处于略微偏高的水平，因此很难出现单边上涨行情。"目前豆粕买货进度较慢，外盘豆粕价格的下跌会使得工厂压榨利润有所好转。"程云龙补充道。

　　对于菜粕行情，不少市场人士也不甚乐观。程云龙表示，今年菜粕的库存情况与往年不同，预计四季度市场上会出现较大的供应量，导致其价格承压。

　　程云龙同时表示，国内粕类市场受外盘拖累价格表现疲弱，对相关企业而言套期保值非常重要。

　　菜粕的市场容量较大，交易价格的变化也非常频繁。对于菜粕期货的套利，浙商期货副总经理魏丁表示，价格波动越频繁，套利的机会就越大，"而且菜粕期货手续费低，所以套利成本非常低，对投资者有足够的吸引力"。

　　魏丁提醒，在选择关联品种进行套利时，应该选择流动性较大的期货合约为组合标的，此外在套利过程中还要注意相关的政策限制。